攜手泰格醫(yī)藥、中鈺資本,共同完善公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈布局
本次投資基金總規(guī)模為人民幣20億元,分三期完成。產(chǎn)業(yè)基金將圍繞九洲藥業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的相關(guān)產(chǎn)業(yè),通過收購企業(yè)、購買知識產(chǎn)權(quán)等方式,完善公司下游產(chǎn)業(yè)鏈,包括創(chuàng)新藥、仿制藥以及美國505b創(chuàng)新制劑和anda等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局,實現(xiàn)公司從原料藥-cdmo-制劑的轉(zhuǎn)型升級。憑借中鈺資本的一級市場醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)積累和泰格醫(yī)藥在創(chuàng)新藥和cro領(lǐng)域的專業(yè)性,協(xié)同發(fā)力,以公司在原料藥行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢為基礎(chǔ),逐步打造成全產(chǎn)業(yè)鏈布局的綜合性醫(yī)藥企業(yè)。
entresto訂單放量在即,豐厚的儲備項目奠定cdmo業(yè)務持續(xù)高增長
2016年公司cdmo業(yè)務收入及毛利率水平下滑主要原因系諾華抗心衰新藥entresto由于海外受到藥政和醫(yī)保支付政策的影響,放量不及預期,公司作為為其提供cdmo業(yè)務的企業(yè)相關(guān)訂單量受到影響。當下制約entresto銷售的因素已經(jīng)逐步解除,2017年7月cfda批準entresto進入國內(nèi)。根據(jù)bloomberg的數(shù)據(jù)及行業(yè)一致預期,2017到2020年entresto的銷售額預計分別為5億、11億,18億和25億美元,公司相關(guān)cdmo訂單相比2017年已經(jīng)出現(xiàn)翻倍以上增長,后續(xù)有望跟隨entresto增長的步伐保持一個高速增長的態(tài)勢。另外公司在繼續(xù)保持核心品種訂單的基礎(chǔ)上逐步做橫向和縱向的拓展,公司將在品種系列豐富程度和客戶資源的拓展方面逐步發(fā)力,憑借著化的cdmo技術(shù)團隊和bd團隊,逐步改變原先僅依靠單一大品種支持業(yè)務的局面。另外,受益于mah制度,公司國內(nèi)客戶拓展取得一定突破,目前已經(jīng)和華領(lǐng)、綠葉等制藥企業(yè)建立cdmo業(yè)務合作關(guān)系。當下公司各個階段cdmo項目數(shù)相比2014年已經(jīng)有30%-175%的增長。
股權(quán)激勵彰顯公司信心,產(chǎn)業(yè)基金助力公司多元化布局
2017年公司實施限制性股票激勵計劃,參與對象包括高管、核心高管205人?？己酥笜艘?016年扣非后凈利潤(0.95億)為基礎(chǔ),公司2017-2019年扣非凈利潤不低于1.35億、1.9億、2.85億,年復合增速達45%。公司公告與與中鈺資本、泰格投資共同發(fā)起設(shè)立投資基金目前公司業(yè)務是cdmo和api兩大塊,未來將升級為原料+cro+cdmo+新藥研發(fā)一站式服務,同時也將布局下游制劑業(yè)務,公司目前主要位于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上游的原料端,未來拓展下游制劑將逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化。
盈利預測及估值
預計公司2018-2020年實現(xiàn)營業(yè)收入18.04億元、20.59億元、23.97億元,增速分別為5.05%、14.14%、16.42%。歸屬母公司凈利潤1.97億、2.83億、3.68億元,增速分別為46.67%、43.67%、30.10%。預計2017-2019年公司eps為0.44、0.63、0.82/股,對應pe為39.08、27.20、20.91。
原標題：九洲藥業(yè)：設(shè)立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金 完善產(chǎn)業(yè)鏈布局